Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Эксперт, 15 апреля 2002 г.

Разводка Варданяна

Кто и зачем на самом деле покупает "Тройку Диалог" и "Росгосстрах"

948 просмотров

Восьмого апреля было объявлено, что контрольный пакет "Тройки Диалог", одного из крупнейших российских инвестиционных банков, выкупают менеджеры во главе с Рубеном Варданяном. Событие на первый взгляд малоинтересное. Ну захотел Банк Москвы — главный акционер компании — продать свой пакет. Ну выкупили менеджеры у банка контроль. Все довольны, и ничего особенного.

Но некоторые подробности детективного характера, сопровождавшие или предшествовавшие указанному событию, дают повод для беспокойства. Откуда у менеджеров деньги на выкуп акций? Почему история с "Тройкой" всплыла сразу после того, как стало известно, что Варданян возглавит "Росгосстрах"? Что за таинственный пул российских инвесторов, который выкупил 49% акций бывшего страхового монополиста, да и самой "Тройки" тоже? Почему высокопрофессиональный инвестбанкир Рубен Варданян с кристально чистой репутацией вдруг кинулся как в омут с головой в неуправляемую махину "Росгосстраха"?
Мы попытались ответить на эти вопросы. Судя по всему, все события, связанные с Варданяном, имеют несколько уровней понимания. Последний, связанный с интересами конечных инвесторов, возможно, не знает даже сам Рубен Варданян.
Как "развели" Банк Москвы
***
Доподлинно нам не известно, как именно Варданян оказался в эпицентре событий, связанных с "Росгосстрахом", но можно предположить следующее. Используя связи своих менеджеров, выходцев из правительственных недр (например, Олега Вьюгина), он вышел на приватизационную сделку и организовал участие одного из инвесторов, возможно, западного, в конкурсе. Кстати, выяснилось, что после этих событий пресс-секретарь Германа Грефа и Александра Бравермана (организатора конкурса по "Росгосстраху") сейчас работает пресс-секретарем Рубена Варданяна. Появившийся в итоге пул инвесторов, включавший и русских, оказался заинтересован в менеджере проекта. Эта должность и была предложена Варданяну.
Заманчивая и реальная перспектива порулить "Росгосстрахом" дала менеджеру Варданяну сильнейший довод в переговорах с акционерами о цене выкупа акций у Банка Москвы. Инвестбанковский бизнес очень человечен, фактор личности менеджеров здесь значит необычайно много (по словам одного американского инвестбанкира, он страшно огорчается каждый день, когда в восемь часов вечера все его "активы" уходят домой). Поэтому уход главного менеджера мог бы сильно отразиться на капитализации бизнеса "Тройки". В какой-то момент Банк Москвы, оппонент Варданяна на переговорах, видимо, усомнился в действенности такого довода, как переход менеджера в "Росгосстрах". Именно тогда вся история о взаимоотношениях с банком и попала на страницы СМИ как предупреждение строптивому собственнику.
***

Как "разводят" иностранцев

Государство почти не скрывало, что готовило приватизацию "Росгосстраха" для продажи этой компании иностранцам. До последнего момента в том, что компанию покупает кто-то из великих мирового страхового рынка, никто и не сомневался. Это предположение укреплялось и тем, что на сделку подписался Рубен Варданян, пользующийся неизменной и безукоризненной репутацией в финансовом сообществе, в том числе и западном. Предположить, что Варданян мог выступать в качестве публичного посредника и представителя нашего сероватого промышленного капитала в то время вряд ли кто-либо мог, не зная о его трудностях во взаимоотношениях со своим главным акционером.
Тем не менее сегодня уже известно, что главные покупатели — пул российских инвесторов. Беседуя с Рубеном Варданяном, я прямо спрашиваю его о том, что не вижу никакой внятной бизнес-идеи участия российских промышленников в проекте, а в том, что это именно промышленный капитал, сомнений и вовсе нет. Почему инвестбанкир Варданян рискнул влезть в эту, если не сомнительную, то по крайней мере непрозрачную сделку?
При встрече Рубен Варданян рассказывает — всего лишь как об одной из возможных бизнес-идей — о портфельных инвестициях, которые могли бы быть целью участия в конкурсе. Западным страховщикам, которые почти открыто заявили о своем интересе к российскому страховому бизнесу, очевидно, надо было предлагать наиболее "разогретую" цену. Возможно, именно поэтому правила конкурса и были изменены по ходу игры. По мнению Варданяна, даже в том случае, если бизнес "Росгосстраха" не удастся капитализировать по-настоящему, пакет можно с хорошей прибылью перепродать западным инвесторам, не попавшим или на тот момент не захотевшим участвовать в конкурсе.
Со своей стороны мы укажем еще на несколько фактов. 11 апреля Москву посетил Морис Гринберг — владелец крупнейшей в мире частной страховой компании. По сведениям газеты "Ведомости", одним из вопросов, которые обсуждал г-н Гринберг в Москве, был вопрос о покупке страховых компаний. Каких? Сейчас лучшими для этих целей, то есть готовыми к перепродаже, бизнесами являются компании "Ингосстрах" и "РЕСО-Гарантия". (Кстати, кажется совпадением, но в тот же день одновременно с Гринбергом в Москву вернулся из загранкомандировки и Андрей Мельниченко, чей МДМ-банк как раз то ли продает, то ли уже продал страховую компанию "РЕСО-Гарантия".) Наконец, есть еще и "Росгосстрах" с самой разветвленной филиальной и агентской сетью. Возникает закономерный вопрос: а не являются ли все эти события просто звеньями одной переговорной цепочки, главная цель которой — всего лишь сделка перепродажи иностранцам лучших и крупнейших российских финансовых компаний за очень хорошие деньги?

Как "разводят" Варданяна

Давайте на минуту отвлечемся и попробуем оценить, кто, собственно, из российских инвесторов мог "отвалить" 50 млн долларов за контроль над "Тройкой" и почти столько же — за неконтрольный пакет "Росгосстраха". В общем-то выбор ограниченный: несколько нефтяных компаний, несколько металлургических. Собственники этих промышленных активов в 2000-2001 годах получили сотни миллионов и миллиарды долларов чистой прибыли каждый.
Теперь давайте поищем среди них того, кто всерьез интересовался либо страховым бизнесом, либо инвестиционно-банковским. Вот, например, "ЛУКойл" во главе с Вагитом Алекперовым. Имеет и уже давно развивает свой собственный инвестиционный банк ("НИКойл") и кэптивную страховую группу. У "Интерроса" и Владимира Потанина уже есть довольно мощный страховой кэптив (группа "Интеррос-Согласие"). Интересовались покупкой крупной страховой компании Владимир Лисин из НЛМК, Алексей Мордашов из "Северстали" и Андрей Козицын из УГМК. Вспомним и о том, что не так давно акционеры "Русского алюминия" (то бишь Роман Абрамович и/или Олег Дерипаска) купили "Ингосстрах".
Наконец, есть еще МДМ-банк и группа МДМ, бизнес которых принадлежит Андрею Мельниченко. Именно МДМ в свое время купил страховую компанию "РЕСО-Гарантия". Именно структура группы МДМ неожиданно зарегистрировала дочернюю инвесткомпанию со всем известным названием "Ринако", еще несколько лет назад гремевшим на рынке (из компании "Ринако+" вышли такие известные инвестбанкиры, как Александр Перцовский и Владимир Скворцов, ныне работающие в "НИКойле").
Похоже, что из всех перечисленных олигархов идеально в качестве участника пула как по "Тройке", так и по "Росгосстраху" подходят структуры г-на Мельниченко. В разговоре с "Экспертом" Рубен Варданян, правда, заверил нас, что на выкуп "Тройки" он получил деньги под собственные гарантии не от юридического, а от физического лица, своего близкого друга. Коим вполне может являться, например, и Андрей Мельниченко.
И все же, зачем нашим олигархам такие финансовые структуры, как "Тройка Диалог" и "Росгосстрах"?
Версия первая. Перепродажа иностранным компаниям. Об этом мы уже говорили. Остается добавить, что в таком случае роль Рубена Варданяна во всей истории может приобрести оттенок, далекий от той идеальной репутации, которая была у него до настоящего времени. Ведь одно дело покупать русские заводы по контракту с Merrill Lynch или Cargill, а другое — являться агентом российских олигархов с непрозрачным и неустоявшимся имиджем в тайных перепродажах наших активов иностранцам.
Вторая бизнес-идея инвесторов, на которой настаивает сам Рубен Варданян, столь же понятна — капитализация бизнеса. По мнению Варданяна, для него "Росгосстрах" — возможность для профессионального роста, менеджерский проект более высокого уровня, чем "Тройка Диалог". Цель проекта — поднять капитализацию компании до 500 млн долларов.
О потенциале "Росгосстраха" Варданян говорит долго и много. Например, о 20 млн полисов, которые компания продала в 2001 году. Количество, конечно, поражает. Однако какова себестоимость этих продаж? По нашим данным, только расходы на зарплату сотрудникам системы "Росгосстрах" составляют около четверти от суммы собираемых взносов (для справки: в западных компаниях общая себестоимость продаж, включающая все расходы по ведению бизнеса за вычетом страховых выплат, составляет 7-12%). Тем не менее, проект с "Росгосстрахом" все-таки может быть успешным: по информации Варданяна, уже есть решение инвесторов вложить в реорганизацию бизнеса этого страхового монстра 40 млн долларов.
И все же проблемы есть. Есть риск, что при возникновении противоречий Варданяну не удастся выйти из игры со своими новыми акционерами так же красиво, как это ему удалось с Банком Москвы. Можно напомнить хотя бы о судьбе нескольких известных менеджеров, которых собственники-акционеры "разменивали" ради достижения своих целей. В 1999 году Искандар Махмудов вынужден был пожертвовать своим менеджером Джалолом Хайдаровым дабы уладить все политические и социальные последствия аварии на Качканарском ГОКе. Осенью 2001 года Андрей Мельниченко расстался с Александром Мамутом из-за противоречий, которые возникли у последнего с главой Центробанка Виктором Геращенко. И последний случай: группа МДМ меняет одного из своих топ-менеджеров Ивана Ли, поднявшего из руин Северский и Волжский трубные заводы, на новый завод — Синарский, ради включения последнего в свою трубную группу, ставшую после этого третьей в мире по размерам.
Будем надеяться, что Рубен Варданян не повторит судьбы этих менеджеров и не станет разменной картой в бизнесе, скажем, г-на Мельниченко, формирующего третью в мире инвестбанковскую группу.

СИВАКОВ Д.
(с сокращениями)

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »